ASML Holding (ASML; Euronext Ámsterdam; NL0010273215) es el principal fabricante mundial de equipos para producir semiconductores, donde destacan sus especializados sistemas fotolitográficos, que requieren experiencia muy específica, para alcanzar una precisión de sólo unos pocos nanómetros. Suministra sistemas de litografía ultravioleta extrema y profunda que comprenden soluciones de litografía en inmersión y en seco para fabricar diversos nodos y tecnologías de semiconductores.
ASML ha elevado sus previsiones de ingresos para 2026 y advierte de que su capacidad productiva será insuficiente para atender la demanda en 2027 y 2028, impulsada por la aceleración de las inversiones en inteligencia artificial. La compañía prevé unas ventas anuales de entre 44.000 y 45.000 millones de euros, frente al rango anterior de 43.000-45.000 millones, lo que supone un crecimiento aproximado del 36% respecto a 2025.
Los ingresos del 3T alcanzaron 11.660 millones de euros, prácticamente en línea con el consenso de 11.700 millones. El negocio de litografía EUV continúa siendo el principal motor de crecimiento, con un aumento previsto de ventas superior al 45% en 2026. Durante el trimestre se vendieron 17 equipos EUV, mientras que los ingresos por servicios y actualizaciones aumentaron un 19%.
El mensaje más relevante es la visibilidad de la demanda a largo plazo. Los principales fabricantes de semiconductores, como TSMC, Samsung e Intel, han revisado al alza sus necesidades de equipamiento ante la magnitud y duración esperada de las inversiones en IA.
ASML reconoce que no podrá satisfacer completamente la demanda de 2027 y 2028 y estudia ampliar su capacidad productiva en 2028 por encima del incremento del 30% ya anunciado, que permitiría alcanzar aproximadamente 85 equipos EUV de baja apertura numérica (Low-NA) anuales. Algunos clientes incluso están mostrando interés en realizar pedidos para 2029 y 2030.
Paralelamente, avanza la adopción de la tecnología High-NA EUV, cuyos equipos cuestan unos 400 millones de dólares por unidad, con Samsung y TSMC preparando su utilización en producción masiva para 2028 y 2030, respectivamente.
Pese a una reacción inicial negativa en las compañías de semiconductores de Asia, creemos que los resultados son positivos para ASML y para el conjunto de la cadena de suministro de semiconductores vinculada a la IA. Más allá de unas cifras trimestrales en línea con las expectativas, destaca que la demanda de equipamiento está superando la capacidad de producción y que los clientes están extendiendo sus planes de inversión hasta finales de la década.
Los fabricantes de chips no solo mantienen sus inversiones, sino que están intentando asegurar capacidad productiva para 2029-2030. Es un mensaje favorable para la tesis estructural de semiconductores, aunque no elimina el riesgo de que las inversiones en IA terminen creciendo por encima de su rentabilidad económica.
Nicolás López se incorporó al equipo de Singular Bank en 2020 como Director de Análisis en Renta Variable. Experimentado Gerente de Inversiones con un historial demostrado de trabajo en la industria de servicios financieros.
Fuertes habilidades analíticas con experiencia como analista, administrador de carteras y fondos y asesor de inversiones.