Defensa: un vector de crecimiento estructural

El mundo está entrando en una nueva fase estructural caracterizada por un aumento sostenido del gasto en defensa, impulsado por el deterioro del entorno geopolítico y la creciente búsqueda de autonomía estratégica por parte de los Estados. No se trata de un fenómeno cíclico, sino de una transformación profunda en la forma en que los países abordan su seguridad, lo que a su vez genera implicaciones relevantes desde el punto de vista de inversión.

Tendencia global: crecimiento significativo del gasto militar en todas las regiones. EEUU contempla un aumento de hasta el 50% en su presupuesto de defensa para 2027, mientras que los países europeos de la OTAN han fijado como objetivo alcanzar el 5% del PIB en 2035, muy por encima de los niveles actuales.

Amplitud de segmentos beneficiados: entre otros, se impulsará la inversión en defensa aérea, misiles de mayor alcance, munición, logística/transporte y cibernética. La ciberseguridad y la inteligencia artificial emergen como áreas clave, no solo en el ámbito militar sino también en el civil, dada la creciente importancia de la resiliencia digital. Asimismo, afecta a sectores ligados a la infraestructura y los recursos estratégicos, como la construcción, la ingeniería o los materiales básicos.

Inversión en defensa

Muchas de las compañías de defensa tienen también actividad en aviación comercial, por lo que favorecemos una inversión diversificada en la temática de defensa a través del conjunto del sector Aeroespacial & Defensa.

Los altos múltiplos del sector aeroespacial se explican por el crecimiento visible durante varios años, ingresos recurrentes de posventa con márgenes altos y activos muy escasos en nichos casi oligopolísticos, lo que les da un gran poder de fijación de precios en un contexto de inflación elevada.

El tráfico aéreo seguirá firme, la restricción de oferta durará varios años, la base instalada seguirá creciendo y el pricing en posventa no se revertirá rápido.

Rheinmetall

La compañía alemana, uno de los líderes en defensa en Europa se estructura en las siguientes divisiones:

Munición y armamento; Vehículos militares y sistemas electrónicos de defensa; Comunicaciones; y Buques de guerra.

Es la mayor empresa de defensa de Alemania, con la región aumentando inventarios y con la estimación de que los pedidos de munición se mantengan durante años.

En marzo de 2025, la coalición alemana decidió aumentar el gasto en más de 500.000 millones de euros, centrándose en defensa e infraestructuras, en el marco del objetivo de los países de la OTAN de alcanzar un gasto en defensa/PIB del 5%.

El gasto de la OTAN sobre todo será en defensa aérea, misiles de mayor alcance, munición, logística/transporte, y cibernética. Rheinmetall está expuesta a todas estas áreas, en gran medida a algunas (municiones) y menos a otras (guerra cibernética).

En el 1T 26 tuvo unos crecimientos por debajo de lo esperado. Las ventas avanzaron 8%, por retrasos en los pedidos (especialmente en Armas y Munición que aporta un tercio de las ventas), y el Ebit 17%, aunque el margen mejoró 1 pp a 11,6%. No obstante, ha comunicado que espera que el 2T sea mejor.

La cartera de pedidos se sitúa en 73.000 mn €, que es 5 veces los ingresos esperados para 2026, por lo que ahora la cuestión es si podrá cumplir con sus plazos de entrega en 2026. Creemos que son problemas temporales, pero no de demanda.

Está buscando oportunidades para adquirir empresas en los próximos años y ya ha realizado operaciones importantes en los últimos años. Los ingresos orgánicos podrían crecer en torno al 30% anual hasta 2030 y el margen Ebit podría expandirse en 200 pb hasta el 21%, impulsado por la escala, la ejecución y la integración vertical.

Creemos que el aumento del gasto en defensa continuará en los próximos años con independencia de los conflictos bélicos.

Desde inicio de año el PER se ha moderado por el ligero aumento en sus expectativas de crecimiento, y por la corrección tras las fuertes subidas de años anteriores y la posibilidad de un próximo fin de la guerra de Ucrania.

Con un PER 2028e de 15x y un EV/Ebitda 2028e de 9x, creemos que la reciente corrección ha vuelto a situar la valoración de Rheinmetall en niveles atractivos teniendo en cuenta la visibilidad y sostenibilidad de su crecimiento a largo plazo.

Otras formas de invertir en Defensa

Una manera de conseguir exposición diversificada al sector de la Defensa sin seleccionar solo una o pocas compañías es hacerlo mediante ETFs, como VanEck Defense ETF A USD Acc (IE000YYE6WK5) o iShares Global Aerospace Y Defence UCITS ETF USD (Acc)(IE000U9ODG19).

VanEck Defense ETF A USD Acc (IE000YYE6WK5) es un OICVM ETF del VanEck UCITS ETFs plc de gestión pasiva, una estructura de fondo paraguas que comprende diferentes subfondos. Gestora: VanEck Asset Management B.V. Depositario: State Street Custodial Services (Ireland) Limited. Nº registro CNMV: 1347. Los folletos explicativos de los productos y los documentos de datos fundamentales para el inversor están disponibles tanto en la página web de la gestora del ETF, así como dentro de la ficha de cada ETF en la web de Self Bank by Singular Bank, al pulsar sobre la opción “Introducir orden”. Advertencia: El gestor o la sociedad de gestión del fondo puede decidir poner fin a las disposiciones previstas para la comercialización de sus organismos de gestión colectiva. El resumen de derechos de los inversores o inversores potenciales está disponible en inglés en la web de la gestora, puede consultarlo pulsando aquí.

iShares Global Aerospace & Defence UCITS ETF USD (Acc) (IE000U9ODG19) es un subfondo de iShares V plc, una sociedad de inversión de capital variable constituida en Irlanda como OICVM. Gestora: BlackRock Asset Management Ireland Limited. Depositario: State Street Custodial Services (Ireland) Limited. Nº registro CNMV: 977. Los folletos explicativos de los productos y los documentos de datos fundamentales para el inversor están disponibles tanto en la página web de la gestora del ETF, así como dentro de la ficha de cada ETF en la web de Self Bank by Singular Bank, al pulsar sobre la opción “Introducir orden”. Advertencia: El gestor o la sociedad de gestión del fondo puede decidir poner fin a las disposiciones previstas para la comercialización de sus organismos de inversión colectiva. El resumen de derechos de los inversores o inversores potenciales está disponible en inglés en la web de la gestora, puede consultarlo pulsando aquí.

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Los ETF (Exchange Traded Funds o fondos cotizados) son fondos de inversión que se negocian en mercados secundarios de valores, como si fueran acciones. Pueden invertir en una amplia gama de activos como los índices, materias primas o mercados emergentes.

Para poder adoptar una decisión de inversión fundada, antes de la contratación resulta esencial consultar el DFI (documento de Datos Fundamentales para el Inversor) de cada ETF/fondo, donde podrás obtener más información sobre el nivel de riesgo, la gestora o depositaria de cada uno, entre otras. Podrás acceder a estos documentos, que ponemos a tu disposición en la en la boleta de compra, con carácter previo a la compra de los mismos.

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Rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de rentabilidades futuras. Estos productos pueden conllevar pérdidas, ya que no garantizan la devolución del capital invertido, siendo posible llegar a perder la totalidad. La operativa con productos cotizados está dirigida a inversores que deben tener experiencia y conocimientos financieros suficientes para invertir en ellos. La inversión en estos productos requiere una vigilancia constante de la posición. Invertir en mercados con divisa diferente al euro conlleva riesgo asociado al tipo de cambio y puede influir también en la pérdida del capital invertido. Los ETF/fondos tienen indicadores de riesgo en una escala de 1 a 7, siendo 1 menor riesgo y 7 mayor riesgo. 

Puede consultar dónde, cómo y en qué idioma obtener un resumen de sus derechos en la documentación legal que ponemos a su disposición en la ficha de cada fondo, en nuestra dirección www.selfbank.es. El resumen de derechos de los inversores o inversores potenciales está disponible en inglés en la web de la gestora, puede consultarlo pulsando aquí.

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