Resultados Banco Santander 2T 2026: sólido crecimiento de los ingresos recurrentes

Resultados Banco Santander 2T 2026

Santander presentó unos resultados en línea con lo esperado, aunque con una calidad operativa mejor de la que reflejó el beneficio final. El beneficio neto excluyendo extraordinarios alcanzó 3.770 millones de euros, un 6% superior al trimestre anterior y un 21% más que un año antes, cumpliendo las previsiones del mercado. Los ingresos recurrentes mostraron una evolución sólida gracias al crecimiento tanto del margen de intereses como de las comisiones, pero esta fortaleza quedó parcialmente eclipsada por unos ingresos de trading significativamente inferiores a los esperados y por mayores costes extraordinarios ligados al programa de transformación del grupo.

El margen de intereses fue el principal aspecto positivo de la cuenta de resultados, situándose un 2% por encima del consenso. Destacó especialmente el buen comportamiento de España y Estados Unidos, impulsado por una fuerte actividad comercial y por la contribución del negocio de banca corporativa y de inversión (CIB). Las comisiones también superaron ligeramente las previsiones, con un crecimiento destacado en España, Estados Unidos y Brasil.

Por el lado de los costes, el banco mantuvo una buena disciplina, con un ratio de eficiencia estable en el 42,8%, mientras que las provisiones permanecieron elevadas por el impacto de Argentina, aunque el coste del riesgo mejoró hasta 104 puntos básicos, frente a 125 pb del trimestre anterior. La ratio de morosidad descendió hasta el 2,93%, confirmando una evolución favorable de la calidad de los activos. En términos de capital, la ratio CET1 fully loaded cerró en 14,02%, ligeramente por debajo del trimestre anterior debido al impacto de la adquisición de TSB, pero el banco reiteró su objetivo de finalizar el ejercicio en la parte alta del rango del 12,8%-13%, incluso considerando el efecto previsto de la compra de Webster en Estados Unidos. Además, el valor tangible por acción (TNAV por acción) aumentó un 4% trimestral, reflejando una sólida generación de valor.

Análisis fundamental

El consenso de analistas de FactSet otorga al valor un precio objetivo de 13,05€, lo que supondría un potencial de revalorización del 7,41%. Las opiniones de los analistas que recoge FactSet se distribuyen de la siguiente forma:

Análisis técnico

Banco Santander se mantiene en una tendencia alcista de largo plazo con un objetivo potencial en la zona de máximos históricos de 14,25€. La fase correctiva de los últimos meses ha respetado la estructura alcista y los nuevos máximos recientes confirman el inicio de un nuevo tramo alcista hacia un nuevo objetivo en el techo del canal.

Conclusiones

Santander mantiene un modelo de negocio muy diversificado, con una elevada rentabilidad y una valoración atractiva. En el último año ha reforzado su exposición a mercados desarrollados mediante las adquisiciones de TSB en Reino Unido y Webster en Estados Unidos, donde se espera una mejora de la rentabilidad gracias a la obtención de sinergias y ahorros de costes.

En conjunto, Santander presentó unos sólidos resultados del 2T26 que resaltan su potencial de crecimiento. Excluyendo factores extraordinarios, el BPA ha crecido más de un 20% interanual.  Tras la adquisición de Webster Financial Corporation en EEUU, las previsiones apuntan a que Santander podría mantener un crecimiento del BPA superior al 10% anual hasta 2030, lo que refuerza la idea de que su valoración actual es atractiva. La exposición del Santander a banca corporativa es un factor positivo adicional en el contexto del ciclo de inversiones en centros de datos, defensa e infraestructuras previsto en los próximos años.

En términos de valoración cotiza a un Precio / Valor Tangible de 1,7x para un RoTE 2027e del 19% y a un PER 2027e de 9x, inferiores a sus comparables y atractivos en relación con el crecimiento esperado. Su rentabilidad por dividendo del 2% es inferior a la del resto de la banca, con objetivo de reforzar el capital tras la adquisición de Webster Financial Corporation, pero se espera que vaya aumentando gradualmente en los próximos años.

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