En las últimas semanas, los mercados financieros están viéndose condicionados por la escalada del conflicto en Oriente Medio y su impacto en el precio del petróleo. Este tipo de episodios no es nuevo: la historia reciente ofrece varias referencias útiles para entender qué puede ocurrir a partir de aquí.
Aunque los shocks energéticos generan volatilidad en el corto plazo, sus efectos a medio plazo pueden ser muy distintos. En muchos casos, los mercados han logrado estabilizarse una vez se reduce la incertidumbre geopolítica o se ajustan las expectativas económicas.
¿Qué ha pasado en anteriores shocks energéticos?
A lo largo de las últimas décadas, distintos eventos geopolíticos han provocado fuertes subidas del petróleo con impacto desigual en los mercados:
1973 (crisis del petróleo): supuso un cambio estructural en el sistema energético global. El fuerte encarecimiento del crudo derivó en alta inflación, subidas de tipos y una profunda recesión, con caídas bursátiles cercanas al 50%. El orden de magnitud de esta crisis fue muy superior al resto. Sin embargo, una recesión de estas características no se produce en el vacío, sino que la crisis del petróleo pudo ser el detonante final, por lo que creemos que no es comparable con la crisis actual.
1979 (revolución iraní): el petróleo subió con fuerza, pero el impacto en bolsa fue más moderado. Tras una corrección puntual, los mercados lograron estabilizarse antes de que la política monetaria restrictiva desencadenara una recesión posterior.
1990 (Guerra del Golfo): el shock energético se produjo en un contexto de tipos elevados, lo que contribuyó a una desaceleración económica, aunque el impacto bursátil fue más contenido que en los años 70.
2022 (invasión de Ucrania): el petróleo repuntó significativamente y las bolsas sufrieron caídas relevantes, aunque sin llegar a provocar una recesión global profunda.
2026: Guerra de Irán
En las últimas semanas, el mercado está siguiendo un patrón similar al de la Guerra del Golfo y la invasión de Ucrania, con una subida sostenida del petróleo y una corrección intensa en las bolsas. La primera clave está en la duración que pueda llegar a tener este shock energético, de momento inferior a los anteriores.
Sin embargo, hay algunos factores diferenciales respecto a anteriores crisis energéticas:
- Se produce en un contexto de optimismo sobre las expectativas económicas y beneficios empresariales, con el viento a favor del ciclo de la inversión en IA, defensa, infraestructuras o transición energética, entre otras temáticas de crecimiento estructural.
- Inflación controlada en Europa y moderada en EEUU, sin factores de riesgo más allá de la subida del petróleo, en contraste con lo ocurrido en 2022, donde hubo una subida generalizada de los precios de las materias primas.
- Los tipos de interés en 2022 estaban a cero en la mayor parte del mundo desarrollado, por lo que la inflación obligó a una intensa subida de tipos. En la actualidad los tipos están en niveles considerados neutrales en Europa y ligeramente restrictivos en EEUU. En un escenario de repunte temporal de la inflación es muy improbable una subida agresiva de tipos.
- Las valoraciones eran elevadas en el momento del inicio de la crisis, al igual que en 2022. Sin embargo, las valoraciones del sector tecnológico son hoy sensiblemente inferiores a las de entonces y las expectativas de crecimiento de beneficios muy superiores.
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En Singular Bank desde el año 2009, actualmente como Responsable de Oferta Digital de Productos de Trading. Cuenta con la licencia de Operador de Bolsa y Operador de Derivados y está titulado por AFI como Asesor Financiero. Ha colaborado como formador en diferentes cursos y másteres relacionados con los mercados financieros, el análisis técnico y los productos complejos.