Rheinmetall (Xetra; RHM; DE0007030009) es una compañía líder en defensa a nivel europeo. Se divide en Munición y armamento, Vehículos militares y Sistemas electrónicos de defensa, comunicaciones y buques de guerra. Se ha consolidado como uno de los principales proveedores de defensa de Europa, experimentando un crecimiento exponencial impulsado por el aumento del gasto militar en el continente.
Resultados 1T 2026
Tuvo unos crecimientos por debajo de lo esperado. Las ventas avanzaron 8%, por retrasos en los pedidos (especialmente en Armas y Munición que aporta un tercio de las ventas), y el Ebit +17%, aunque el margen mejoró 1 punto porcentual a 11,6%.
No obstante, ha comunicado que espera que el 2T sea mejor. La cartera de pedidos se sitúa en 73.000 millones, que es 5 veces los ingresos esperados para 2026, por lo que ahora la cuestión es si podrá cumplir con sus plazos de entrega en 2026.
Creemos que son problemas temporales, como la validación del cliente en las entregas de camiones militares, retrasos temporales en la fábrica de Murcia o timing de pedidos, pero no problemas de demanda. Mientras, los márgenes mejoran, la cartera de pedidos crece y mantienen su guía.
Para el primer semestre espera un crecimiento similar al del año pasado. Para el año espera un crecimiento de ingresos de 42,5% y margen Ebit de 19%.
Tesis
Desde inicio de año se ha reducido el PER por el ligero aumento en sus expectativas de crecimiento, y por la caída de la acción ante el movimiento de mercado de confianza en que termine pronto la guerra en Ucrania y en Oriente Medio.
Más allá de que Rheinmetall tenga retrasos en sus entregas, los conflictos bélicos por ahora continúan y los planes de gasto de defensa de los gobiernos se mantienen. Es la mayor empresa de defensa de Alemania, que es la mayor economía europea, con la región aumentando inventarios y con la estimación de que los pedidos de munición duren años.
En marzo 2025 la coalición alemana decidió aumentar el gasto en más de 500.000 millones de dólares, centrándose en defensa e infraestructuras como carreteras, ferrocarriles y redes eléctricas. Donald Trump sugiriendo un objetivo de gasto en defensa/PIB de la OTAN del 5%. El gasto de la OTAN sobre todo será en defensa aérea, misiles de mayor alcance, munición, logística/transporte, y cibernética. Rheinmetall está expuesta a todas estas áreas, en gran medida a algunas (municiones) y menos a otras (guerra cibernética). Ha indicado que el potencial de mercado de sus sistemas de defensa antiaérea basados en cañones es de más de 15.000 millones de euros hasta 2030.
Va a vender en 2026 su negocio civil (Power Systems) para centrarse en defensa. Espera mejorar la ejecución de su cartera de pedidos y alcanzar así las altas expectativas que había sobre su crecimiento. Este negocio de tecnologías de propulsión y componentes para vehículos. Esta venta permitirá una mejora técnica del margen EBITA de en torno a 80pb, hasta 21,6% en 2030.
Está buscando oportunidades para adquirir empresas en los próximos años y ya ha realizado operaciones importantes como el acuerdo con la italiana Leonardo (para suministrar al Ejército italiano vehículos basados en el Lynx KF41 y el Panther KF51 a través de la joint venture 50/50) o la adquisición de la estadounidense Loc Performance (con ambición de cuadruplicar las ventas en ese mercado en los próximos años).
Los ingresos orgánicos podrían crecer en torno al 30% anual hasta 2030 y el margen Ebit podría expandirse en 200 pb hasta el 21%, impulsado por la escala, la ejecución y la integración vertical.
Riesgos
La cartera de pedidos (73.000 millones €) implica un nivel de producción muy exigente. Retrasos en entregas, cuellos de botella en la cadena de suministro o problemas industriales (como los ya vistos en munición o vehículos) podrían posponer ingresos y tensionar márgenes en el corto plazo. El gran crecimiento esperado exige ampliar fábricas, mano de obra cualificada y aprovisionamiento de componentes críticos.
Una reducción o retraso en el gasto político en Europa o EEUU sobre los presupuestos de defensa afectarían a la acción. Del mismo modo una desescalada rápida en Ucrania u Oriente Medio afectaría al sentimiento del sector.
Análisis técnico
Recientemente ha roto a la baja el rango de consolidación de los últimos meses lo que le sitúa en una fase de corrección al fuerte movimiento alcista desarrollado desde finales de 2024. La zona objetivo más probable estaría en torno a 1.000€, donde confluyen el retroceso de un 61,8% del ciclo alcista previo y la proyección teórica del rango lateral de los últimos meses.
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Nicolás López se incorporó al equipo de Singular Bank en 2020 como Director de Análisis en Renta Variable. Experimentado Gerente de Inversiones con un historial demostrado de trabajo en la industria de servicios financieros.
Fuertes habilidades analíticas con experiencia como analista, administrador de carteras y fondos y asesor de inversiones.
