Inditex sigue avanzando sobre sus récords históricos

INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL, S.A. (BME; ITX; ES0148396007) es el mayor minorista de ropa cotizado del mundo. Vende online en unos 200 mercados y en 96 mercado a través de sus tiendas. Cuenta con productos de ropa, perfumería, hogar, cafetería, etc. De las 7 marcas, Zara es la principal con 70% del Ebit, aunque no de las que más crece. La fabricación de proximidad supone el 60% de las ventas, que permite adaptarse rápido a la moda. Con el crecimiento internacional, como en EEUU, España representa ahora menos del 17% de las ventas.

Resultados 4T

Ha publicado sus resultados del cuarto trimestre fiscal, terminado el 31 de enero de 2026 y del ejercicio completo. Durante el cuarto trimestre logró unas ventas de 11,693 millones (+4,3% interanual y 8,8% ajustado de divisa), frente a 11,210 del mismo periodo del ejercicio anterior. Los márgenes fueron mejor de lo esperado, con el bruto en 54,8% (+84 pb interanual), y sobre Ebitda en 25,4% (vs 24,7% esperado).

En el conjunto del año, los ingresos ex divisa crecieron un 7% interanual, con margen bruto de 58,3% y margen Ebitda 28,3%. El beneficio neto del ejercicio creció un 6% hasta los 6.220 millones de euros.

Además, ha informado que en lo que va de temporada, del 1 de febrero al 8 de marzo, los ingresos ajustados por divisa crecieron un 9% interanual. Así, parece que cumplirá con los objetivos para el semestre.

El mercado estaba pendiente de la disminución del número de tiendas. Inditex operaba 5.460 tiendas a cierre del trimestre, 103 menos que hace un año. En este proceso de concentración hacia tiendas más grandes, la superficie bruta aumentó un 5,3%, pero en el año la superficie neta fue 1,5%, lo que implica que una mayor parte del crecimiento de las ventas estuvo impulsada por un mayor crecimiento comparable. Las ventas online crecieron un 4,8% hasta 10.700 millones, un 27% de las ventas del año fiscal. Por último, ha logrado reducir inventario un 2% en el trimestre.

Para 2026 espera un crecimiento de la superficie bruta de 5% que aportará a las ventas, gran crecimiento de las ventas online, que la divisa tenga un impacto de -1% en las ventas y que el margen bruto se mantenga en +- 50 pb interanual.

El crecimiento en 2025 estuvo impulsado por las marcas menores, Bershka y Stradivarius, y Zara aumentó un 1% (que incluye Zara Home y Lefties).

Tesis

Los resultados siguen demostrando que está resistiendo a la debilidad de los consumidores, apreciada en muchos de sus competidores. Su estrategia de inventarios ajustados, diseños guiados por tendencias y una cadena de suministro muy flexible, lleva tiempo dándole una ventaja competitiva frente a marcas como H&M.

Está enfocado el crecimiento hacia la expansión a nuevos mercados, así como a la apertura de nuevos formatos de tiendas. Tiene buen potencial a medio plazo, con la ampliación del tamaño medio de las tiendas, la penetración en la categoría de calzado y accesorios y el lanzamiento del formato Lefties (una cadena minorista de ropa económica).

En 2025 se benefició de una mayor proporción de ventas en España y Europa, ante desaceleración en América y Asia. La contribución de América se redujo hasta el 17,8% desde el 18,6%. Va a aumentar el dividendo un 4% a 1,75 euros, que supone una rentabilidad de 3,3%.

Riesgos

Entre sus principales riesgos observamos los siguientes:

• Como empresa de consumo discrecional, se vería afectada por un empeoramiento de la situación macroeconómica, o mayor inflación, como podría suceder con una prolongación del conflicto en Irán.

• Otra temporada de malas condiciones climatológicas.

• No ha hecho comentarios sobre el impacto del conflicto en Irán, que ha hecho retroceder a la cotización.

• Cotiza históricamente a unos múltiplos elevados (PER superior a 20x) que se justifican precisamente por su elevado crecimiento. Si por alguna razón las expectativas de crecimiento del negocio se moderaran, el mercado ajustaría a la baja esas valoraciones.

Análisis técnico

Se encuentra desarrollando una tendencia alcista de largo plazo con un próximo objetivo potencial en el techo del canal alcista en torno a 70€. A corto plazo la reciente corrección por la crisis de Irán ha abierto una incertidumbre como en el conjunto del mercado. Mientras no pierda la zona de 49,50 asumimos que se encuentra en una corrección de corto plazo dentro de la tendencia alcista. La eventual pérdida de ese nivel acentuaría las presiones bajistas hacia la zona de 41,00 al menos.

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